伟思醫療（688580）：底部向上拐點已至 醫美等新品加速成熟
事務：公司公布2024 年年度陈述和2025 年一季报，2024 年公司實現業務收入4.00亿元，同比降低13.45%，實現归母净利润1.02 亿元，同比降低25.16%；實現扣除非常常性损益後的归母净利润0.83 亿元，同比降低31.72%，剔除股分付出用度（税後508.09 万元）和所得税影响，归属于上市公司股东的净利润為1.07 亿元，同比降低30.02%。2025 年一季度公司實現業務收0.96 亿元，同比增加9.40%，實現归母净利润0.33 亿元，同比增加52.71%；實現扣非归母净利润0.31 亿元，同比增加58.96%。分季度来看，2024 年单四時度公司實現業務收入1.08 亿元，同比降低16.98%，實現归母净利润0.24 亿元，同比降低31.16%，實現扣非归母净利润0.15 亿元，同比降低51.65%，遭到行業政策、市場需求變革等外部身分影响，公司单季度事迹有所降低，2025 年以来装备招投標需求逐步苏醒，公司当期事迹稳步規复，同時叠加股分付出等用度投入的降低，当期利润增加显著。
從红利能力角度阐發，公司2024 毛利率65.45%，同比削减6.32pp，重要因磁電刺激等焦點產物需求短時間降低本钱摊销增多；2024 年贩卖用度率23.59%，同比降低3.16pp，重要因职員薪酬、股分付出等用度削减；辦理用度率11.14%，同比增加0.86pp；研發用度率12.65%，同比增加0.18pp；财政用度率-2.11%，同比增加1.78pp，重要因利钱收入降低；公司2024 年净利率25.49%，同比削减3.99pp。
病愈营業根基盘有望迎来拐點，醫美、脑電等更多新兴营業加快成熟。分產物来看，2024 年公司磁刺激產物收入1.72 亿元，同比降低13.92%，電刺激產物收入0.37 亿元，同比降低41.75%，電心理產物瑪卡保健食品,收入0.65 亿元，同比增加0.25%，耗材配件收入0.79 亿元，同比增加4.14%，激光射频收入0.30 亿元，同比降低20.87%。总體来看遭到外部政策和市場需求變革影响，公司几大主营產物短時間承压，咱們认為陪伴政策扰動的逐步出清，公司上風病愈营業已逐步走出事迹底部，有望迎来上行拐點。
公司聚焦病愈基石营業，加速研發投入，鞭策上風產物迭代更新，磁刺激板块的MagNeuro ONE 在2024 年顺遂拿證，電刺激的Vishee NEO 也已正式推向市場并實現贩卖，更多立异增加點正在加快構成，有望继续巩固公司在傳统病愈市場的上風职位地方。同時，公司不竭加速醫美、呆板人等新兴营業的贸易化步调，Nd:YAG 皮運彩ptt,秒激光仪已顺遂获批，成為海内首台經由過程顶级病院大范围注册临床實驗驗證的醫治色生性疾病的超皮秒產設計師,物，脑卒中病愈呆板人等新系列智能病愈呆板人已在院内樂成試用，将来有望加快成熟，驱動公司事迹重回快速增加。
鼓励方针两年增速18%，護航事迹快速增加。公司公布2025 年鼓励規划，拟授與74人100 万股限定性股票，占公司总股本1.04%，事迹稽核方针為以2024 年收入為基数，202五、2026 年收入增加率不低于18%、40%，對應两年复合增速约18%，股權鼓励有望充實激起公司焦點團队踊跃性，助力公司事迹增加，也有望為股东缔造加倍丰富的價值回报。
红利展望與投資建议：按照财报数据，咱們调解红利展望，斟酌需求苏醒、磁刺激延续快速增加和醫美、呆板人新產物上市节拍，和新產物開辟的潜伏投入影响，估计2025-2027 年收入5.0二、6.3一、7.95 亿元，同比增加25%、26%、26dg百家樂破解,%（调解前25-26 年4.8六、5.94 瑞克箱推薦,亿元）；估计归母净利润1.4七、1.9七、2.46 亿元，同比增加44%、34%、25%（调解前25-26 年1.5六、1.85 亿元）。斟酌公司是盆底病愈龙頭之一，凭仗磁電结合有望延续扩展领先上風，同時在精力、神經病愈、活動病愈、醫美等细分范畴多點结構，有望持久受益海内延续增长的病愈需求，保持“买入”评级。
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